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來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
昔日證券業(yè)大佬闞治東正在為自己開(kāi)辟新路。最近，通過(guò)旗下的安徽徽商產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司 （下稱(chēng)徽商基金），闞治東成功入股安徽省股權(quán)交易所（下稱(chēng)安交所），這顯示其有意參與拓展下游退出通道。
已經(jīng)進(jìn)入PE行業(yè)并投資了多個(gè)項(xiàng)目的闞治東稱(chēng)，“這只是一種探索，不一定會(huì)成功。”
股交所背后的二股東
“安徽省股權(quán)交易所 （下稱(chēng)安交所）是通過(guò)原安徽省股權(quán)托管交易中心增資擴(kuò)股成立的。”安交所副總經(jīng)理孫權(quán)稱(chēng)，交易中心在原500萬(wàn)股的股本基礎(chǔ)上，擴(kuò)股了450萬(wàn)股，更名為安徽省股權(quán)交易所。
孫權(quán)表示，安交所成立后，將以天津股權(quán)交易所（下稱(chēng)天交所）分市場(chǎng)的名義，從事安徽本地的私募股權(quán)交易業(yè)務(wù)，提供股權(quán)登記托管、股權(quán)掛牌交易、股權(quán)投融資中介、投資管理等服務(wù)。
根據(jù)增資擴(kuò)股協(xié)議顯示，原交易中心大股東為一家國(guó)有獨(dú)資公司合肥興泰控股集團(tuán)有限公司，其在增資擴(kuò)股后仍為控股股東。作為天交所的分市場(chǎng)，天交所成為了戰(zhàn)略投資者，持股為擴(kuò)股后總股本的不到10%。
值得注意的是，位列該股權(quán)交易所第二大股東的是闞治東擔(dān)任總裁的徽商基金持有增資擴(kuò)股后23％的股權(quán)。而股權(quán)交易所其中一個(gè)重要功能便是利于私募股權(quán)尋找項(xiàng)目和實(shí)現(xiàn)退出。
作為證券界元老，曾被譽(yù)為“上海證券三猛人”的闞治東發(fā)跡于申銀萬(wàn)國(guó)，然而其離開(kāi)南方證券后便一心走上股權(quán)投資之路，借鑒其在深創(chuàng)投擔(dān)任總裁的經(jīng)驗(yàn)，與同為“三猛人”的尉文淵發(fā)起創(chuàng)辦了東方匯富創(chuàng)業(yè)投資管理公司（下稱(chēng)東方匯富），并以該公司發(fā)起基金、設(shè)立基金管理公司進(jìn)行布局，其中就包括徽商基金。
徽商基金的副總裁沙偉遜表示，公司在其中的角色是 “協(xié)助安交所的運(yùn)作”。
徽商基金布局
不過(guò)，一位知情人士表示，徽商基金是安交所的發(fā)起者與推動(dòng)者，起著重要作用，這也從其持股比例中得到直接體現(xiàn)。
安徽作為闞治東旗下創(chuàng)投公司的重點(diǎn)布局地區(qū)之一，發(fā)起成立股權(quán)交易所顯示闞治東有意在當(dāng)?shù)赝卣瓜掠瓮顺鐾ǖ馈?/font>
“東方匯富在安徽、河北、深圳、上海設(shè)立了分公司，這體現(xiàn)了闞治東全國(guó)布點(diǎn)、深入耕耘的想法。”一位知情人士表示，隨著安徽股權(quán)交易所的成立，意味著該地區(qū)的進(jìn)展有了非常大的突破。
實(shí)際上，規(guī)模達(dá)10億元的徽商基金在成立之初就沿用了闞治東在深創(chuàng)投時(shí)的經(jīng)驗(yàn)，積極與當(dāng)?shù)卣献鳎瑥漠?dāng)?shù)剡x擇合作伙伴，以求更靠近當(dāng)?shù)氐馁Y金和項(xiàng)目。沙偉遜介紹，目前已有七八個(gè)項(xiàng)目通過(guò)盡職調(diào)查，主要分布在醫(yī)藥、機(jī)電儀器、家電部件、快速消費(fèi)品等領(lǐng)域。
作為闞治東在當(dāng)?shù)刈钪匾暮献骰锇?，徽商基金董事長(zhǎng)牟坤林，目前為安徽省政協(xié)常委、省工商聯(lián)副會(huì)長(zhǎng)，在當(dāng)?shù)貜氖露嗄攴康禺a(chǎn)投資、進(jìn)出口貿(mào)易。據(jù)悉，牟坤林為徽商基金資金的募集、項(xiàng)目的選擇和參與股交所的建立都起到重要作用。
“做創(chuàng)投，能夠吃透一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)不激烈、而經(jīng)濟(jì)前景好的地區(qū)便足夠了。”一位資深創(chuàng)投人士指出。據(jù)了解，2009年上半年，合肥GDP增速達(dá)16%，自2008年來(lái)繼續(xù)居全國(guó)省會(huì)城市首位，這也讓闞治東在該地區(qū)的布局極具想象空間。
相比珠三角地區(qū)，創(chuàng)投競(jìng)爭(zhēng)并不十分激烈的安徽省還有意加大對(duì)擬上市公司的支持。“現(xiàn)在我們?cè)跔?zhēng)取政府能夠?yàn)閿M上市的公司設(shè)立一筆獎(jiǎng)勵(lì)資金，用以‘報(bào)銷(xiāo)’企業(yè)的上市費(fèi)用。”孫權(quán)表示。
闞治東表示，除了看重安徽省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)外，還因?yàn)楫?dāng)?shù)卣姆龀至Χ却蟆?/font>
前路未明
“從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)看，股權(quán)交易所將是PE、VC退出的重要渠道之一，畢竟能實(shí)現(xiàn)上市的企業(yè)僅為少數(shù)。”闞治東認(rèn)為，國(guó)外OTC市場(chǎng)交易活躍，PE、VC退出機(jī)會(huì)大為增加，也活躍了創(chuàng)投對(duì)企業(yè)投資。
面對(duì)即將開(kāi)閘的創(chuàng)業(yè)板，目前大多數(shù)沖擊該板的企業(yè)年盈利已達(dá)2000萬(wàn)以上。平安證券總裁薛榮年表示，雖然創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻為一年盈利500萬(wàn)元，但實(shí)際上這樣規(guī)模的企業(yè)由于尚未走出“死亡谷”，因此大多數(shù)的融資方式還是要借助PE、VC的投資，創(chuàng)業(yè)板對(duì)于大多數(shù)小公司來(lái)說(shuō)仍遙不可及。
不過(guò)，雖然投融資方對(duì)OTC都有需求，但其目前發(fā)展主要仍受政策方面的諸多限制。孫權(quán)表示，天津市在濱海新區(qū)金融試點(diǎn)改革的背景下建設(shè)天交所，安交所作為天交所的分市場(chǎng)，與其是二級(jí)遞進(jìn)關(guān)系，目的就是可以把天津有關(guān)政策嫁接過(guò)來(lái)。
作為國(guó)內(nèi)首個(gè)私募基金股權(quán)交易市場(chǎng)，天交所成立近一年來(lái)掛牌6企業(yè)，預(yù)計(jì)今年將達(dá)10家，活躍度并不高。“必須達(dá)到一個(gè)活躍程度，OTC市場(chǎng)才能發(fā)揮作用，目前主要還是缺乏國(guó)家政策的扶持。”深圳金融顧問(wèn)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)李春喻表示。
由于目前股權(quán)交易所流動(dòng)性并不高，更多的PE、VC還是以培育企業(yè)上市為退出渠道，闞治東試水OTC市場(chǎng)更多被解讀為對(duì)未來(lái)下的賭注。
“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)OTC市場(chǎng)處于萌芽階段，我們預(yù)計(jì)這一市場(chǎng)的培育要3到5年后才會(huì)有成效。”東方匯富的投資經(jīng)理王樂(lè)京表示。
