從“基準(zhǔn)”到“基礎(chǔ)”：LPR宣示利率市場(chǎng)化再進(jìn)一步
發(fā)布時(shí)間：2015年10月30日
信息來(lái)源：浙商創(chuàng)投信息部
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作者 章文貢來(lái)源: 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 時(shí)間 : 2013-10-28 05:54
從貸款基準(zhǔn)利率到貸款基礎(chǔ)利率，一字之差，背后反映的卻是金融市場(chǎng)上正在上演的管制與市場(chǎng)力量的此消彼長(zhǎng)。
央行日前發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完善金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，指導(dǎo)信貸市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)，10月25日，貸款基礎(chǔ)利率（Loan Prime Rate，簡(jiǎn)稱LPR）集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制正式運(yùn)行。
LPR是商業(yè)銀行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎(chǔ)上加減點(diǎn)生成。2013年7月，貸款利率管制取消，在一定程度上，削弱了貸款基準(zhǔn)利率的重要性。而隨著LPR的誕生，管制色彩濃厚的貸款基準(zhǔn)利率將逐漸退出歷史舞臺(tái)。
LPR公布之后，商業(yè)銀行端亦頗為給力。貸款基礎(chǔ)利率發(fā)布當(dāng)天，建行、工行就以LPR為基礎(chǔ)簽訂了貸款合同。
LPR如何形成？
央行稱，每個(gè)工作日在各報(bào)價(jià)行報(bào)出本行貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上，剔除最高、最低各一家報(bào)價(jià)后，將剩余報(bào)價(jià)作為有效報(bào)價(jià)，以各有效報(bào)價(jià)行上季度末人民幣各項(xiàng)貸款余額占所有有效報(bào)價(jià)行上季度末人民幣各項(xiàng)貸款總余額的比重為權(quán)重，進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，得出貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)平均利率。
全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為貸款基礎(chǔ)利率的指定發(fā)布人。10月25日，一年期LPR利率為5.71%，這較央行公布的一年期貸款基準(zhǔn)利率（6%）低了29個(gè)基點(diǎn)。
“這是此前宣布取消貸款利率下限后的銜接舉措。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，貸款利率下限取消后，理論上說(shuō)，貸款利率可以向上或向下無(wú)限浮動(dòng)，這就意味著在實(shí)際操作中，就很難找到貸款利率的中樞，容易誘發(fā)市場(chǎng)定價(jià)的混亂。
而交行金融研究中心研究員鄂永健則表示，之前盡管貸款利率下限完全放開，但央行公布的貸款基準(zhǔn)利率還在實(shí)際的貸款定價(jià)中起到重要的基準(zhǔn)作用。與央行公布的基準(zhǔn)利率不同，LPR是完全市場(chǎng)化的，是以一批重要的商業(yè)銀行實(shí)際發(fā)生的貸款利率為基礎(chǔ)的。
目前，LPR的首批報(bào)價(jià)行主要以國(guó)有大行為主，共包括9家，分別為工、農(nóng)、中、建、交五大行，以及中信、浦發(fā)、興業(yè)和招商銀行。這9家商業(yè)銀行的市場(chǎng)占比超過六成，央行如此安排用意在于希望以全國(guó)性大行為主，引導(dǎo)貸款利率理性定價(jià)。
而為了平穩(wěn)過渡，央行還稱，貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制正式運(yùn)行后，央行仍將在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)公布貸款基準(zhǔn)利率，以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理確定貸款利率，并為貸款基礎(chǔ)利率的培育和完善提供過渡期。
魯政委表示，這意味著，未來(lái)LPR總體會(huì)圍繞著一年期貸款基準(zhǔn)利率上下波動(dòng)。
銀行當(dāng)天啟用
在公布LPR的同時(shí)，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心還承擔(dān)著公布上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）的責(zé)任。
從利率形成機(jī)制上看，LPR與Shibor頗為類似，二者之間有何種關(guān)系？
對(duì)此，央行的官方解釋為，LPR是Shibor機(jī)制在信貸市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展和擴(kuò)充。
在魯政委看來(lái)，LPR應(yīng)當(dāng)與Shibor有所銜接，但這并不意味著一年期的Shibor要和LPR相等，因?yàn)镾hibor是金融機(jī)構(gòu)之間拆借的利率，通常情況下金融機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)高于企業(yè)，因而，通常情況下1年期Shibor應(yīng)當(dāng)?shù)陀贚PR。
10月25日，一年期Shibor利率為4.4%，低于LPR5.71%的水平。
與此同時(shí)，鄂永健也表示，目前信貸市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)并未完全打通，LPR與Shibor的聯(lián)動(dòng)可能不強(qiáng)，未來(lái)需要加以完善解決。
相比于Shibor在貨幣市場(chǎng)不可動(dòng)搖的主體地位，LPR尚顯稚嫩。但LPR從誕生之初，就已獲得銀行的高度認(rèn)可，LPR發(fā)布當(dāng)天，就有銀行按照基礎(chǔ)利率發(fā)放貸款。
10月25日，建行表示，與中國(guó)寶安集團(tuán)股份有限公司、深國(guó)投商用置業(yè)（集團(tuán)）有限公司在深圳分別簽署了基于LPR報(bào)價(jià)的首單一年期貸款協(xié)議，合同金額總計(jì)5.5億元。
無(wú)獨(dú)有偶，工行也稱，10月25日工行上海分行、北京分行、四川分行分別與上海寶?。瘓F(tuán)）有限公司、上海寶悅建材有限公司、北京融誠(chéng)互通科技有限公司和二重集團(tuán)（德陽(yáng)）重型裝備股份有限公司等四家客戶簽訂了以LPR定價(jià)的貸款合同，并于當(dāng)日為上海寶?。瘓F(tuán)）有限公司放款2500萬(wàn)元。
“探索LPR在貸款定價(jià)中的實(shí)際應(yīng)用。”工行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次工行簽訂以LPR為定價(jià)基準(zhǔn)貸款合同的客戶涵蓋大、中、小型企業(yè)，貸款期限包括半年期和一年期，是LPR應(yīng)用的有益嘗試。
利率市場(chǎng)化多舉措并進(jìn)
在談到貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制的作用時(shí)，央行用了四個(gè)“有利于”概括，即有利于強(qiáng)化金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，促進(jìn)定價(jià)基準(zhǔn)由中央銀行確定向市場(chǎng)決定的平穩(wěn)過渡；有利于提高金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品定價(jià)效率和透明度，增強(qiáng)自主定價(jià)能力；有利于減少非理性定價(jià)行為，維護(hù)信貸市場(chǎng)公平有序的定價(jià)秩序；有利于完善中央銀行利率調(diào)控機(jī)制，為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革奠定制度基礎(chǔ)。
事實(shí)上，上述四個(gè)“有利于”又可以歸結(jié)為一點(diǎn)：即讓市場(chǎng)的力量在金融市場(chǎng)中扮演更重要的角色，這一理念目前最重要的抓手為利率市場(chǎng)化。
此次LPR的推出又可謂利率市場(chǎng)化向前邁進(jìn)了重要的一步。其實(shí)，自從7月貸款利率管制放開之后，存款利率管制雖未見松動(dòng)，但利率市場(chǎng)化一直在緊鑼密鼓的推進(jìn)之中。
目前，央行似乎正在采取迂回的方式推進(jìn)存款利率的開放。即一方面，培育基礎(chǔ)條件，健全市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制；另一方面，推出同業(yè)存單，擴(kuò)大銀行負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)的范圍。
一般而言，一國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化，會(huì)輔之以存款保險(xiǎn)制度和市場(chǎng)退出機(jī)制。據(jù)央行內(nèi)部人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》透露，存款保險(xiǎn)制度醞釀已有較長(zhǎng)時(shí)間，目前快出來(lái)了。
10月24日，央行還與美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）簽署了《關(guān)于合作、技援和跨境處置的諒解備忘錄》。這一備忘錄旨在加強(qiáng)雙方在金融服務(wù)、存款人保護(hù)、跨境金融機(jī)構(gòu)處置等方面的信息共享、對(duì)話交流與政策協(xié)作。
在擴(kuò)大銀行負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)方面，就在本月16日，央行新聞發(fā)言人還公開稱，將從在銀行間市場(chǎng)上發(fā)行同業(yè)存單入手，待條件成熟時(shí)發(fā)行面向企業(yè)及個(gè)人的大額存單，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品的市場(chǎng)化定價(jià)范圍，穩(wěn)妥、有序地推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革。
