優(yōu)先股制度年內(nèi)或推出 農(nóng)行浦發(fā)首批試點
發(fā)布時間：2015年10月30日
信息來源：浙商創(chuàng)投信息部
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經(jīng)濟觀察報 胡蓉萍 2013-09-09 10:33:57
8月30日，證監(jiān)會答復(fù)湖南籍全國人大代表黃志明建議時稱建立優(yōu)先股制度具有重要現(xiàn)實意義，開展試點的基本條件已經(jīng)具備。
事實上，據(jù)經(jīng)濟觀察報了解，優(yōu)先股的推出正由證監(jiān)會牽頭，銀監(jiān)會、財政部、國務(wù)院法制辦、人大法工委等聯(lián)合積極推進，相關(guān)細則由上交所在擬定，爭取在年內(nèi)推出。
經(jīng)濟觀察報從浦發(fā)銀行和中金公司人士處了解到，農(nóng)行和浦發(fā)銀行將作為試點首批發(fā)行優(yōu)先股。優(yōu)先股相對于普通股而言，主要是指利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)于普通股，通常為固定股利。
私募大佬、重陽投資董事長裘國根對經(jīng)濟觀察報表示：“銀行股價低迷，部分股價跌破凈資產(chǎn)的銀行，配股增發(fā)等融資方式受阻，優(yōu)先股融資或是補充一級資本的唯一選擇。若啟用優(yōu)先股融資，以目前部分銀行的股息率，可以支付優(yōu)先股股息，符合發(fā)行優(yōu)先股的條件。
在2008年全球金融危機期間，優(yōu)先股作為一種特殊的注資方式成為實施金融救援計劃的主要金融工具，對穩(wěn)定金融市場發(fā)揮了重要作用。在經(jīng)濟增速放緩的中國，或許有著同樣的作用。
銀行稱“大好事”
“對銀行是大好事”，一家股份制銀行證券事務(wù)代表對經(jīng)濟觀察報表示。
證監(jiān)會給上述人大代表的答復(fù)還指出，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大和巴塞爾協(xié)議等新監(jiān)管要求逐步實施，上市商業(yè)銀行補充資本金的需求十分強烈，發(fā)行普 通股票和債券已經(jīng)無法滿足現(xiàn)實融資需求。發(fā)行優(yōu)先股是上市商業(yè)銀行現(xiàn)階段補充一級資本的可選工具。同時也為投資者提供了新型的固定收益產(chǎn)品。此外，能源、 材料等行業(yè)的大型上市公司以及處于快速發(fā)展期的中小企業(yè)也有發(fā)展優(yōu)先股的需求。“優(yōu)先股會積極推進的大原則定了，各家銀行幾乎都需要發(fā)，可以占到資本的一 個百分點”，一家股份制銀行副行長對經(jīng)濟觀察報表示。
來自銀行和投行的消息稱，農(nóng)行和浦發(fā)銀行會是這次優(yōu)先股發(fā)行的試點銀行。中金相關(guān)人士稱，農(nóng)行在發(fā)行優(yōu)先股之前，還會先發(fā)行創(chuàng)新型二級資本工具。浦發(fā)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)部門則在積極研究準(zhǔn)備中。
農(nóng)行行長張云在該行中報分析師會議上透露，以該行每年資產(chǎn)增長約13%~14%計，其核心一級資本充足率無壓力，可靠內(nèi)部資本增長達標(biāo)，今年無需發(fā)行新股集資，但會考慮發(fā)行優(yōu)先股充實一級資本，此舉不會對股本回報率造成攤薄影響。
在國外已經(jīng)存在100多年的優(yōu)先股是境外市場較為成熟的證券品種，其特點是優(yōu)先于普通股票進行股利分配和剩余財產(chǎn)分配，但參與重大決策和選擇管 理者的權(quán)利受到限制。因其能有限獲得固定股息，投資風(fēng)險通常遠遠小于普通股，且在公司剩余財產(chǎn)的清償方面優(yōu)先于普通股。“資本充足率低的要看二級資本是否 有余地，資本充足率臨近監(jiān)管線、二級資本融資余地不大的都需要準(zhǔn)備優(yōu)先股即其他一級資本補充，因此銀行的需求非常迫切”，某股份制銀行副行長對經(jīng)濟觀察報 表示。
裘國根分別假設(shè)1%、2%和3%的銀行貸款變?yōu)椴涣?，并用撥備?012年進行了沖銷造成總資本相應(yīng)減少，同時假設(shè)2013到2015年利潤增 速為10%，當(dāng)年利潤35%用于分紅，風(fēng)險資產(chǎn)（貸款）增速為10%，那么他得出結(jié)論是國有大行中農(nóng)行最早自2014年就面臨資本充足率不足，個別股份制 銀行如浦發(fā)銀行、華夏銀行、平安銀行、光大銀行民生銀行在2013年就可能面臨不足。當(dāng)然，銀行可以選擇沖銷的時間點和規(guī)模，使相應(yīng)資本短缺狀況來臨的時點向后移。
優(yōu)先股還有望從上市銀行試點擴大到全部上市公司。證監(jiān)會新聞發(fā)言人7月12日表示，目前，一些大盤藍籌上市公司股票價格接近甚至低于每股凈資產(chǎn)，公司希望回購股票，但又擔(dān)心公司資本或者資金不足，難以操作，今后，對于這類公司，證監(jiān)會支持其回購普通股的同時發(fā)行優(yōu)先股。
險資興趣濃
證監(jiān)會在答復(fù)上述人大代表時表示，優(yōu)先股不僅為上市公司提供了重要的融資方式，而且為注重現(xiàn)金股利、希望獲取穩(wěn)定收益、具有不同風(fēng)險偏好的投資者提供了渠道。
上述股份制銀行副行長對經(jīng)濟觀察報表示：“對整個資本市場也是好事，特別是優(yōu)先股的債性、固定回報對市場是有利好的。”
某險資投資總監(jiān)向經(jīng)濟觀察報表現(xiàn)出對優(yōu)先股、尤其是上市銀行優(yōu)先股的濃厚興趣。
保監(jiān)會出臺《關(guān)于保險業(yè)支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》稱，支持探索保險資金投資優(yōu)先股等新型金融工具，為實體經(jīng)濟提供長期股權(quán)投資，化解融資成本高的問題。
“由于風(fēng)險小于普通股，如果附加轉(zhuǎn)股（普通股）條款，則低風(fēng)險偏好的機構(gòu)資金對優(yōu)先股有旺盛需求”，裘國根表示。
在優(yōu)先股制度最為發(fā)達的美國，優(yōu)先股不僅為公司提供了重要的融資方式，而且為注重現(xiàn)金股利、不同風(fēng)險偏好的投資者開拓了投資渠道，對完善資本市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，構(gòu)建多層次資本市場結(jié)構(gòu)等都具有不可替代的作用。
巴菲特在2011年致股東的信件中表示，對高盛集團的投資每天帶來超過100萬美元回報。
某上市銀行高管對經(jīng)濟觀察報透露：“二級資本創(chuàng)新工具已經(jīng)有了，一級資本就包括核心資本和其他一級資本，其他一級資本包括優(yōu)先股和永續(xù)債，目前先推優(yōu)先股，永續(xù)債是下一步。”
深交所一位高層向經(jīng)濟觀察報透露，法律為優(yōu)先股制度留下了空間，可以以國務(wù)院的名義出臺有關(guān)規(guī)定，中國證監(jiān)會在此規(guī)定下出臺有關(guān)辦法及配套規(guī)則即可試點有關(guān)優(yōu)先股的發(fā)行與交易。待試點完成條件成熟后，再考慮與現(xiàn)行《公司法》的銜接，對《公司法》進行修訂。
