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來源：中國(guó)證券報(bào)
種種跡象表明，金融危機(jī)在重挫傳統(tǒng)金融業(yè)的同時(shí)，似乎正成為具有中國(guó)特色的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的重大機(jī)遇。
賴以起家的國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足各地產(chǎn)交機(jī)構(gòu)的胃口，在各地產(chǎn)交機(jī)構(gòu)“自下而上”的不懈努力下，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)形態(tài)、交易形式、專業(yè)程度和從業(yè)理念正在發(fā)生質(zhì)的變化，以“權(quán)益”為中心、以“交易”為目標(biāo)的“大產(chǎn)權(quán)”概念呼之欲出。與此同時(shí)，市場(chǎng)創(chuàng)新引發(fā)的龐大需求也吸引了各方資本的爭(zhēng)先進(jìn)入。
在6月30日舉行的第四屆中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新論壇上，伴隨廣州產(chǎn)權(quán)交易所四家新機(jī)構(gòu)的正式掛牌，來自國(guó)內(nèi)各大產(chǎn)交機(jī)構(gòu)的老總們摩拳擦掌，躊躇滿志。在他們看來，創(chuàng)新與實(shí)踐永無止境，只要探索的腳步不停歇，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)終將成為主流資本市場(chǎng)。
多樣化市場(chǎng)精彩紛呈
近日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所消息稱，已經(jīng)與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行正式簽署總額達(dá)300億元人民幣的并購(gòu)貸款協(xié)議，預(yù)計(jì)3年內(nèi)該行將向上海聯(lián)交所推薦的客戶提供300億元并購(gòu)貸款額度。同時(shí)，上海聯(lián)交所正在積極組建農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易所，為推進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)改革、發(fā)展提供市場(chǎng)化平臺(tái)。
產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從2008年走來，其形態(tài)創(chuàng)新的腳步就沒有停止過。2008年8月5日，隨著低碳經(jīng)濟(jì)全球化的推行，上海環(huán)境能源交易所和北京環(huán)境交易所分別揭牌成立。9月25日，具有國(guó)家政策依據(jù)的天津排污權(quán)交易所掛牌。10月，成都農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易所成立。12月，重慶農(nóng)村土地交易所成立，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從區(qū)域中心領(lǐng)域逐漸向周圍領(lǐng)域發(fā)展。去年12月天津天交所接受企業(yè)掛牌，中國(guó)多層次資本體系開啟了OTC的逐步探索。隨著天津濱海國(guó)際股權(quán)交易所的揭牌，各個(gè)地方也逐漸開啟了對(duì)股權(quán)交易的創(chuàng)新性試探。
北京產(chǎn)權(quán)交易所董事長(zhǎng)熊焰在論壇上透露，按照北京市的規(guī)劃，將依托北京交易所建立北京權(quán)益要素體系。如今，北交所已經(jīng)規(guī)劃建立的專業(yè)要素市場(chǎng)平臺(tái)，除了已經(jīng)成立的北京環(huán)境交易所，中國(guó)林業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所也已經(jīng)完成注冊(cè)。目前正在推進(jìn)中國(guó)技術(shù)交易所、北京存量房交易所、北京礦權(quán)交易所、北京藝術(shù)品交易所等專業(yè)的權(quán)益交易平臺(tái)。
據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)分析，2008年下半年受金融危機(jī)影響以來，我國(guó)資本的流動(dòng)性并沒有從過剩變?yōu)椴蛔?，而是在今年上半年繼續(xù)保持了過剩的跡象，各種資本依舊十分活躍。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是資本市場(chǎng)的割裂，割裂的中間地帶正是金融創(chuàng)新的黃金地帶。而產(chǎn)權(quán)交易所對(duì)防范市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、提高金融市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力都有非常大的貢獻(xiàn)。”中國(guó)工商銀行投資銀行部總經(jīng)理李勇在論壇發(fā)言中表示，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的潛力還十分巨大。李勇透露，中國(guó)工商銀行與北京、上海、深圳和廣州的產(chǎn)權(quán)交易所都簽訂了并購(gòu)貸款的協(xié)議。
PE市場(chǎng)潛力巨大
相關(guān)PE人士也表示，對(duì)私募股權(quán)來說，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)還是一個(gè)等待深入開發(fā)的價(jià)值洼地。
中科招商投資基金（管理）公司董事長(zhǎng)單祥雙在論壇發(fā)言中算了一筆賬：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)具備發(fā)展設(shè)立PE條件的城鎮(zhèn)大概是600多個(gè)，平均每個(gè)城鎮(zhèn)政府5年內(nèi)投入引導(dǎo)資金5個(gè)億。600×5億即3000億的政府引導(dǎo)資金將注入政府的股權(quán)市場(chǎng)。根據(jù)以往測(cè)算，政府設(shè)立股權(quán)投資基金的杠桿作用一般將放大5倍。因此，將會(huì)生成3000億×5即1.5萬億的股權(quán)投資基金。將這1.5萬億投入到項(xiàng)目中，由于政府的持股比例一般不超過20%，因此整個(gè)項(xiàng)目吸引到的私募股權(quán)投資基金將達(dá)到7.5萬億。
“這7.5萬億中，一般有50%到60%的股權(quán)項(xiàng)目，也就是4萬億，要通過場(chǎng)外轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)來交易，通過IPO上市一般僅占10%左右。4萬億中假如有20%通過交易所來交易，就是8000億的空間。”單祥雙說。
產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成國(guó)際合作熱線
越來越多的國(guó)際合作表明，中國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)正在開啟它的國(guó)際化路徑。國(guó)內(nèi)目前正在進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)形態(tài)的創(chuàng)新，是受到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)，比如碳交易市場(chǎng)的北京和上海的環(huán)境交易所。
2009年6月18日，北京環(huán)境交易所與紐約泛歐證券交易集團(tuán)BlueNext交易所達(dá)成戰(zhàn)略合作簽約儀式。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，北京環(huán)境交易所掛牌的CDM項(xiàng)目將同時(shí)在BlueNext的渠道上發(fā)布。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)CDM項(xiàng)目業(yè)主將可以直接面對(duì)眾多的國(guó)際買家，這對(duì)增加中國(guó)CDM業(yè)主的議價(jià)能力、降低CDM項(xiàng)目買賣雙方的交易成本、創(chuàng)造CDM市場(chǎng)更大的流動(dòng)性，都有很重要的作用。
對(duì)此，曹和平建議，北交所和法國(guó)可以在戰(zhàn)略同盟這個(gè)點(diǎn)上，實(shí)行電力交易。“這樣很可能使得中國(guó)和西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)最好的一個(gè)電力交易的產(chǎn)品在東方出現(xiàn)，而且吸收了世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的兩個(gè)長(zhǎng)處。”曹和平說。
數(shù)據(jù)顯示，去年11月入駐楊浦區(qū)的南南全球技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，有全球性技術(shù)產(chǎn)權(quán)超市的稱號(hào)，至今已經(jīng)掛牌技術(shù)項(xiàng)目近700個(gè)，成交金額達(dá)1億美元。北交所海外交易平臺(tái)就已經(jīng)在去年拓展了海外產(chǎn)權(quán)交易所的海外版圖，日中產(chǎn)權(quán)交易所和美中產(chǎn)權(quán)交易所都于去年下半年相繼掛牌成立。而此前剛成立不久的上海文化產(chǎn)權(quán)交易所也將業(yè)務(wù)領(lǐng)域伸向了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)大的日本。日本動(dòng)畫片《創(chuàng)世圣紀(jì)之德波達(dá)西》成為上海文化產(chǎn)權(quán)交易所首批掛牌項(xiàng)目之一，希望在中國(guó)尋找使用市場(chǎng)。
一位不愿具名的產(chǎn)權(quán)界人士認(rèn)為，這一系列的國(guó)際化舉動(dòng)是我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在市場(chǎng)化模式上的巨大創(chuàng)新，“走出去”將有利于我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的市場(chǎng)化和國(guó)際化。
