掃一掃，查看手機站
2014-05-28 02:03:00 來源：中國證券網(wǎng)·上海證券報
在國務院出臺《私募投資基金管理暫行條例》（下稱《條例》）之前，證監(jiān)會將制訂部門規(guī)章作為過渡性規(guī)則，對私募基金的監(jiān)管予以規(guī)范。中國證監(jiān)會私募基金監(jiān)管部副主任劉健鈞昨日在“上證2014中國股權投資論壇”上透露上述內(nèi)容，并對部分媒體報道私募基金國務院條例級別立法或落空的猜測予以澄清。他表示，國務院法制辦仍在積極推進《條例》草案征求意見、修改和審議發(fā)布的有關程序。
由證監(jiān)會起草的《條例》草案今年年初上報國務院，此后國務院法制辦即廣泛征求地方政府、市場機構等各界意見，引起了媒體高度關注。劉健鈞表示，鑒于《條例》出臺需經(jīng)歷一個過程，而市場機構迫切期待私募基金早日有規(guī)可循，證監(jiān)會考慮先制訂過渡性規(guī)章。
在談到私募基金立法監(jiān)管策略時，劉健鈞指出，為確保私募基金持續(xù)健康發(fā)展，必須構建適度而有效的監(jiān)管體制。這既是在“投資者自慎”原則前提下，防范私募基金管理人利用信息不對稱侵害投資者權益的必然要求；也是在“風險自擔”原則的前提下，防范私募基金風險外溢的必然要求。但由于私募基金的投資者具有較高風險識別能力和承受能力，不宜實行嚴格監(jiān)管。
針對如何構建私募基金適度而有效監(jiān)管體制，劉健鈞詳述需要處理好六方面關系：
一是共性監(jiān)管與差異化監(jiān)管的關系。他表示，各類私募基金的本質特點都是集合性的委托投資關系，因此都有可能存在受托人利用信息不對稱，侵害投資者權益的問題，因此，對各類私募基金進行共性監(jiān)管是有基礎的。但是，不同類型私募基金的風險屬性又存在顯著的差異性：創(chuàng)業(yè)投資基金主要存在可能通過非法集資和利益輸送侵害投資者權益的問題；并購基金則還存在使用杠桿過度或者失利引發(fā)風險外溢問題；對沖基金則同時存在使用杠桿過度或者失利引發(fā)風險外溢，以及操縱二級市場引發(fā)風險外溢的問題。因此，需要在共性監(jiān)管基礎上，通過差異化監(jiān)管，把握好不同的“度”。
二是原則監(jiān)管與規(guī)則監(jiān)管的關系。由于私募基金重在內(nèi)部自治，因此，可以而且有必要率先實行原則監(jiān)管，通過靈活而有彈性的監(jiān)管，維護市場主體的創(chuàng)新活力，同時培養(yǎng)其自我約束意識。例如，要求私募基金實行審慎管理、專業(yè)化管理，就適合采取原則監(jiān)管。但是，由于原則監(jiān)管在實施過程中較難操作，且不具有強制性，因此，在要求私募基金面向合格投資者募集資金、防范非法集資等環(huán)節(jié)，就必須借助于強制性的規(guī)則監(jiān)管，把握住基本的行為底線。
三是跨區(qū)域金融統(tǒng)一監(jiān)管與減政放權的關系。“減政放權”是改革大趨勢，但金融市場具有金融要素流動性高，金融風險蔓延快速等特性，不同于某些固定資產(chǎn)項目審批權的下放，所以需要具體問題具體分析。劉健鈞指出，正是基于金融市場的特點，我國已形成金融監(jiān)管的基本原則：除資金來源和資金運用限于縣域內(nèi)的區(qū)域性金融機構，部分監(jiān)管權可下放地方外，其他金融機構由中央部門統(tǒng)一監(jiān)管。由于私募基金具有跨區(qū)域募資和跨區(qū)域運營的特點，《國務院辦公廳關于加強影子銀行監(jiān)管有關問題的通知》明確規(guī)定：“各類私募投資基金由中國證監(jiān)會負責監(jiān)管。”去年6月、今年2月，中央編辦先后兩次發(fā)文并抄送地方政府，明確私募股權基金和創(chuàng)業(yè)投資基金由中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管。為妥善處理跨區(qū)域金融統(tǒng)一監(jiān)管與減政放權間的關系，劉健鈞稱，證監(jiān)會正在遵照中央編辦分工，積極構建私募基金統(tǒng)一監(jiān)管體制；同時，經(jīng)中央編辦同意，將具體的登記備案職責授權給基金業(yè)協(xié)會。
四是自律管理與行政監(jiān)管的關系。對部分觀點質疑證監(jiān)會將私募基金登記備案職責授權給基金業(yè)協(xié)會，可能導致協(xié)會濫用政府機關授予的行政管理權問題，劉健鈞表示，登記備案職責授權給自律組織，有利于避免市場機構同時在證監(jiān)會進行登記備案和在協(xié)會進行會員登記的雙重成本，也有利于構建體現(xiàn)“重在自律、適度監(jiān)管”原則的監(jiān)管體制。為妥善處理好自律管理與行政監(jiān)管的關系，私募基金管理辦法和條例將清晰界定基金業(yè)協(xié)會自律管理職責和證監(jiān)會行政監(jiān)管職責的邊界。在此基礎上，證監(jiān)會將加強對協(xié)會的指導和約束，防范登記備案職責被濫用。按照目前的設計，登記備案職責雖然授權給了基金業(yè)協(xié)會，但是基于基金業(yè)協(xié)會登記備案信息的事后檢查和執(zhí)法權仍留在證監(jiān)會。
五是功能監(jiān)管與機構監(jiān)管的關系。劉健鈞指出，隨著金融創(chuàng)新的不斷深化，金融機構開展混業(yè)經(jīng)營已成事實。當金融創(chuàng)新涉及別的監(jiān)管部門所監(jiān)管的業(yè)務，如果仍然停留于傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管，就較難實現(xiàn)有效監(jiān)管。因此，需要借鑒國際通行經(jīng)驗，實現(xiàn)機構歸口監(jiān)管部門的“機構監(jiān)管”和業(yè)務歸口監(jiān)管部門的“功能監(jiān)管”的結合。為實現(xiàn)對各類私募基金的適度而有效監(jiān)管，證監(jiān)會將依據(jù)《證券投資基金法》和中央編辦分工，對各類金融機構所開展的私募基金業(yè)務，進行統(tǒng)一的功能監(jiān)管。在此過程中，將妥善處理好功能監(jiān)管和原監(jiān)管部門機構監(jiān)管間的關系。
六是一般監(jiān)管規(guī)則與特別監(jiān)管規(guī)則的關系。近年來，有關金融監(jiān)管部門為促進其監(jiān)管的金融機構規(guī)范開展私募基金業(yè)務，出臺了不少監(jiān)管規(guī)則。“從繼續(xù)為原監(jiān)管部門開展機構監(jiān)管提供法律保障考慮，這些監(jiān)管規(guī)則仍有必要在一定程度上發(fā)揮應有的法律效力。”劉健鈞認為，正在制定當中的私募基金管理辦法和條例作為“一般監(jiān)管規(guī)則”，主要是從私募基金募集設立、登記備案和投資運作等共性方面，訂立一般性監(jiān)管規(guī)則；各相關部門仍可通過修訂已有規(guī)則或廢止已有規(guī)則制訂新規(guī)則等途徑，從內(nèi)部治理、風險控制和財務管理等方面，訂立特別監(jiān)管規(guī)則。對市場獨立機構開展私募基金業(yè)務，私募基金管理辦法和條例均不設前置審批或者核準程序，但是，對其他相關金融機構通過子公司或者事業(yè)部門開展私募基金業(yè)務的，從防范私募基金業(yè)務給母公司帶來經(jīng)營風險角度考慮，相關金融監(jiān)管部門還可酌設前置性核準程序。
