兩大新政助推擴容 創(chuàng)業(yè)板年融資額或超500億
發(fā)布時間：2015年10月30日
信息來源：浙商創(chuàng)投信息部
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2014-03-24 08:46:37 來源：每日經(jīng)濟新聞
上周五證監(jiān)會發(fā)布的重磅新政，對這輪最高漲幅接近2倍的創(chuàng)業(yè)板而言，或許并不是好消息——優(yōu)先股開閘，讓大藍籌出盡了風頭，創(chuàng)業(yè)板則上漲乏力，關于“二八轉換”的聲音再度高漲；創(chuàng)業(yè)板IPO門檻降低、再融資放行，則是直接從創(chuàng)業(yè)板“抽血”，不準借殼上市，更是讓績差個股如履薄冰。
市場化改革，在放開各路資金手腳的同時，也將徹底改變創(chuàng)業(yè)板的生態(tài)。證監(jiān)會的密集新政，將給創(chuàng)業(yè)板帶來什么樣的變化？
3月21日，證監(jiān)會推出了一攬子改革方案，創(chuàng)業(yè)板市場改革也是其中的重要組成部分。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，證監(jiān)會發(fā)言人在21日表示：修訂后的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法取消了營業(yè)收入或凈利潤持續(xù)增長的硬性要求，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年的盈利記錄即可上市。
有分析人士認為，在放寬財務準入指標后，創(chuàng)業(yè)板供給將猛增，從而沖擊整個創(chuàng)業(yè)板估值體系，“物以稀為貴”的創(chuàng)業(yè)板或?qū)⒁蝗ゲ粡头?。而?jù)記者初略計算，在創(chuàng)業(yè)板上市條件放寬后，年融資額或超500億元。
證監(jiān)會否認創(chuàng)業(yè)板將“放水”
3月21日，證監(jiān)會將《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》修訂稿（以下簡稱創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法）和《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行暫行管理辦法》公開征求意見。
分析人士認為，在創(chuàng)業(yè)板市場改革方案中，有兩大變化將導致創(chuàng)業(yè)板大幅擴容。
首先，證監(jiān)會發(fā)言人表示：“修改創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法，適當放寬創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財務準入指標，取消持續(xù)增長要求，簡化發(fā)行條件，進一步加強對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展的扶持力度”。
在原有的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法中，對企業(yè)規(guī)定了兩套財務準入指標，即 “企業(yè)營業(yè)收入須增長30%或凈利潤持續(xù)增長”，這使得部分業(yè)績波動大或未來增長潛力大但目前盈利水平較低的企業(yè)難以在創(chuàng)業(yè)板上市。對此，修訂后創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法取消了營業(yè)收入或凈利潤持續(xù)增長的硬性要求，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市。
證監(jiān)會發(fā)言人明確否認上述舉措意味著創(chuàng)業(yè)板要“放水”，表示此舉 “是推進股票發(fā)行注冊制改革的重要一步”。
其次，證監(jiān)會發(fā)言人表示，本次改革將停止執(zhí)行《關于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》（以下簡稱《指引》），創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)不再限于九大行業(yè)。
港交所創(chuàng)業(yè)板上市不設盈利指標
那么，創(chuàng)業(yè)板在引入新的發(fā)行規(guī)則后，IPO年融資規(guī)模將會出現(xiàn)什么變化呢？
據(jù)東財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，今年以來A股發(fā)行了48只新股，首發(fā)募集資金223.88億元。而2012年全年首發(fā)募資為995.05億元，即2014年至今首發(fā)募資占2012年的22.5%。
《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計顯示，今年以來，共有24只創(chuàng)業(yè)板新股上市，總募集資金為84億元，平均募資為3.5億元。而從2009年10月30日首批創(chuàng)業(yè)板個股上市，到2010年10月30日的整整一年時間里，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量高達134家。將今年創(chuàng)業(yè)板新股平均3.5億元的募資和正常年份1年的創(chuàng)業(yè)板新股上市數(shù)量結合計算，創(chuàng)業(yè)板一年募資總規(guī)?？蛇_469億元。
目前創(chuàng)業(yè)板共379家上市公司，假設其中三分之一的公司實施再融資，每家只融資4000萬元，那么每年再融資金額將達50億元。
隨著創(chuàng)業(yè)板上市門檻的放開，創(chuàng)業(yè)板年上市公司數(shù)量有望大幅增加。綜合以上兩部分數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板市場年募資規(guī)?；虺^500億元。
截至2014年3月20日，證監(jiān)會披露的《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)基本信息情況表》顯示，共有17家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)已經(jīng)通過審核，另有215家企業(yè)等待審核。
對于A股放寬創(chuàng)業(yè)板上市條件一事，有熟悉港股的投資公司負責人對記者表示，在中國香港、美國等成熟市場上，一家公司要在主板上市比較難，但對在創(chuàng)業(yè)板上市的指標要求不高。比如一家企業(yè)想在港交所主板市場上市，就有“不少于三年的營業(yè)紀錄；3年盈利為5000萬港元，最近1年不少于2000萬港元；最低市值不低于1億港元”等要求；但港交所對在創(chuàng)業(yè)板上市的公司不設最低盈利要求，僅要求最少具有24個月的活躍營業(yè)記錄，市值不低于4600萬港元等。
創(chuàng)業(yè)板改革六大措施解讀
適當降低財務門檻
主要措施：取消持續(xù)增長要求，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需一年盈利記錄即可上市
影響解讀：更多的企業(yè)發(fā)行上市，沖擊市場資金面；“不良”創(chuàng)業(yè)板企業(yè)或增多；加強對違規(guī)違法的監(jiān)管；利好券商股和創(chuàng)投概念股
擴展行業(yè)覆蓋范圍
主要措施：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)申報企業(yè)不再限于九大行業(yè)
影響解讀：創(chuàng)業(yè)板將進一步擴容，其他行業(yè)的優(yōu)質(zhì)個股也可上市，已上市高估值個股承壓
建立符合創(chuàng)業(yè)板特點的再融資制度
主要措施：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可利用公開增發(fā)、配股、定向增發(fā)、可轉債等多個的融資渠道;允許發(fā)行人不聘請保薦、承銷機構，自行銷售股票等
影響解讀：規(guī)范創(chuàng)業(yè)板再融資，減少“圈錢”對市場的沖擊;利好一批最早上市、資產(chǎn)負債相對較高、超募資金告罄或剩余不多的創(chuàng)業(yè)板個股
完善創(chuàng)業(yè)板并購重組制度
主要措施：對于通過定向增發(fā)進行收購兼并的，可以適當放寬對盈利的要求
影響解讀：創(chuàng)業(yè)板的上游下游、同行業(yè)兼并購增多；缺乏盈利限制，容易導致收購不良資產(chǎn)，侵害小股東利益
完善信息披露規(guī)則
主要措施：以信息披露為中心，改進信息披露內(nèi)容與質(zhì)量。
影響解讀：監(jiān)管加強；信息披露更透明，投資者對于風險與機遇的把握能力提升
更嚴格的退市制度
主要措施：不允許借殼上市，抑制投機炒作
影響解讀：殼價值不復存在，績差股投機喪失生存基礎
