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2014-06-12 07:46:36 來源：21世紀經濟報道 作者：支玉香
多空分級基金已聞樓梯響。
“根據(jù)交易所的最新反饋，我們設計的多空分級基金產品上線已經沒有問題了，但還在和交易所溝通，等交易所把所有程序都走完后，會出示一個結果，我們再反饋給證監(jiān)會，證監(jiān)會根據(jù)流程走完審批程序，就可以拿到準生證了。”一位基金公司人員告訴21世紀經濟報道記者。
與此同時，21世紀經濟報道記者還了解到，上海某基金公司于去年一季度上報了多空分級基金的產品方案，最近收到監(jiān)管層的發(fā)文，詢問對分級基金的注冊指引是否還有疑問，以及產品修改的意見等。
“監(jiān)管層最近會有動作，前些日子已專門就多空基金召開會議聽取意見，近期證監(jiān)會將會啟動審核流程，”某基金公司產品設計人員如是告訴記者。
種種跡象表明，已上報一年之久的多空分級基金即將獲得準生證。
多空基金即將放行
市場首批多空基金是中歐基金于2013年2月4日上報的，時至今日已一年有余，但其申請核準進度公示表仍舊定格在2013年7月18日，即第一次反饋意見日，再無更新狀態(tài)。
在中歐之后，多家基金公司也遞交了多只多空分級基金產品的申請，但申請狀態(tài)也仍處于第一次反饋意見日。
此后多空基金處于寂靜之狀。
直至去年年底，證監(jiān)會基金部發(fā)布了《多空分級基金產品注冊指引》，明確了多空分級基金的運作模式。
指引明確指出，多空分級基金通過實現(xiàn)約定基金的風險收益分配，將母基金份額分為預期風險收益特征不同的多空兩類子份額。多空分級基金合并募集，然后分拆子份額上市交易。
彼時，業(yè)內人士認為，隨著上述指引的下發(fā)，多空分級基金有望很快破冰。
深圳某基金公司人士向記者表示：“今年年初根據(jù)多空分級基金的產品注冊指引對產品設計方案進行了修改，年初時已反饋給了證監(jiān)會。”
有多家基金公司均表示，根據(jù)指引對產品進行了修改，并已和監(jiān)管層進行溝通。
然而，至今尚無一家基金公司拿到多空基金的批文。
今年5月底，上交所和中證指數(shù)公司宣布，將于6月19日正式發(fā)布上證180杠桿指數(shù)系列。
根據(jù)編制方案，上證180杠桿指數(shù)系列為日杠桿指數(shù)，包含正向兩倍、反向一倍以及反向兩倍三個維度。多空分級基金放行的聲音再度高漲。
好買基金認為，上證180杠桿指數(shù)系列的推出，完善了指數(shù)系列，有利于推出相關產品，及完善做空機制，多空分級基金望成行。
“根據(jù)過往審核新基金的流程來看，一般證監(jiān)會會在6個月內給出決定發(fā)行與否的結論?，F(xiàn)行審批模式之下，類似多空基金的審批流程并不常見，一般是因為重大產品創(chuàng)新，需要反復研究論證，審批流程就相對較慢，”基金界人士如是指出。
事實上，根據(jù)證監(jiān)會的相關規(guī)則，新基金的審核必須在六個月內作出決定。
但根據(jù)規(guī)則，審查部門出具反饋意見日至收到符合要求的書面回復意見日；審查部門作出核查決定日至核查結束日；以及審查部門通知專家參加評審會議至評審會結束日；審查部門書面通知申請人中止審查日至書面通知恢復審查日，均不計算在審核期限內。
上述并不計算在內的審批步驟，拖延了證監(jiān)會作出決定的時間。
高門檻多空對決
自去年2月，中歐基金上報首只滬深300指數(shù)多空分級基金之后，市場對于多空分級基金頗為期待。
隨后，中海、國泰等公司也先后上報了多空分級基金。目前已有近乎20只多空分級基金在列，涉及權益類和固收類，其中前者為主流。
其中，滬深300指數(shù)多空分級基金就高達十幾只，其中不乏嘉實、大成、廣發(fā)等大型基金公司。
固收類多空分級基金僅有兩只，分別為華夏上市型貨幣市場多空分級發(fā)起式基金和萬家現(xiàn)金通多空分級發(fā)起式貨幣基金。
不過要想通過多空基金玩多空，需要投資者賬戶資產不低于50萬。
多空基金指引中指出，多空分級基金要落實投資者適當性管理制度。投資者首次買入多空分級基金子份額時，其證券賬戶內資產應當不低于50萬元人民幣。此外，多空分級基金的杠桿也被限制，兩類子份額的初始杠桿應不超過2倍，最高杠桿應不超過6倍。
50萬元的門檻并不低，已比肩最初的融資融券門檻。
此前，多空分級基金被寄予厚望。如今，多空基金做空的門檻居高不下，高門檻或將小投資者擋在了多空對決之外。
“目前融資融券的門檻已出現(xiàn)松動，有券商已經降至10萬元，不排除多空分級基金開展一段時間后，參與門檻下降，”深圳某基金公司人士指出。
除了門檻之外，多空分級基金的玩法或也難讓一般投資者把握。
傳統(tǒng)分級基金中A類份額獲得約定收益率，B類份額以約定利率向A類份額融資，并獲得杠桿。但多空分級基金改變了A類份額的性質，A類成為做空份額，B類份額做多，這樣兩類份額都成為帶有杠桿的高風險份額。
好買基金分析，分級基金的做空機制，普通投資者難以理解，做空機會有限而難以把握。
不過縱然如此，券商對多空分級基金仍舊期待，基金公司也開始預熱該類型產品。
“券商渠道的客戶風險承受能力較強，有大批股票投資經驗豐富的客戶，對資本市場較為敏感，很適合多空分級基金博取超額收益。目前拿到批文指日可待，準備開始在券商渠道預熱。”上述人士告訴記者。
