21世紀經(jīng)濟報道 徐亦姍 北京報道 2014-02-14 00:48:17
盡管步入2月IPO發(fā)行真空期，關(guān)于新股“募投”紅線熱議卻依舊如火如荼。
“現(xiàn)在有傳聞?wù)f，先前的募投窗口指導(dǎo)或?qū)l(fā)生改變，最快在3月掛牌發(fā)行企業(yè)上試行。”有擬上市公司人士向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，“我們最近跟券商投行等方面也在溝通討論，積極關(guān)注未來募投紅線改變的方向。”
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，春節(jié)前監(jiān)管層召開的一次閉門會議中，對于募投項目亦引發(fā)激烈討論，盡管最終未達成一致改革方向，但監(jiān)管層表示，奧賽康高發(fā)行價引發(fā)的后續(xù)老股大幅轉(zhuǎn)讓不符合改革精神。
有券商投行人士分析稱，“后續(xù)募投窗口指導(dǎo)有望變更，1：1紅線及超募情況或?qū)⒎砰_，即使如此，高發(fā)行價仍難以被放行。”
綠盟科技超募發(fā)行引熱議
引發(fā)上述關(guān)注的，源于1月29日創(chuàng)業(yè)板公司綠盟科技上市。與此前上市企業(yè)嚴守老股轉(zhuǎn)讓不超過新股發(fā)行的1：1比例不同，綠盟科技發(fā)行新股960萬股，轉(zhuǎn)讓老股1155萬股，如此安排后，以每股41元的發(fā)行價計算，該公司仍超募6167.59 萬元。
“現(xiàn)在大家都把綠盟科技的超募發(fā)行看作風向標，據(jù)傳未來新老股轉(zhuǎn)讓1：1的窗口指導(dǎo)可能發(fā)生變化，3月上市的企業(yè)或有望實施新政。”前述擬上市公司人士指出。
有跡可循的是，1月17日證監(jiān)會新股發(fā)行通氣會上，新聞發(fā)言人指出，目前看來，老股轉(zhuǎn)讓比例與募投資金掛鉤不盡合理，正在研究該機制的改進。但其也強調(diào)稱，新老股發(fā)行比例應(yīng)有限制。
1月29日，綠盟科技抓住節(jié)前最后一次掛牌窗口上市，頗具爭議的是，繼奧賽康之后，綠盟科技成為IPO開閘來第一家穿越“募投”指導(dǎo)紅線上市的企業(yè)。
事實上，綠盟科技的“越線”發(fā)行并非一帆風順，有知情人士私下向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，公司發(fā)行過程中一度遭遇窗口指導(dǎo)，其中申購日更臨時暫停延后，幸運的是，最終該公司發(fā)行掛牌流程仍在春節(jié)前完成。
公告信息顯示，綠盟科技擬網(wǎng)上路演的前一晚，臨時公告稱，根據(jù)《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》的精神，經(jīng)發(fā)行人保薦人廣發(fā)證券協(xié)商，決定推遲申購，原定于1月13日進行的網(wǎng)上路演亦被取消。
按照新股發(fā)行流程計算，當天綠盟科技已制定發(fā)行價和新老股發(fā)行方案。最終直至5天后的1月17日，綠盟科技才重新啟動招股上市。
高發(fā)行價仍將難以放行
由于綠盟科技與奧賽康一樣老股轉(zhuǎn)讓比例明顯高于新股發(fā)行比例，不少業(yè)內(nèi)人士議論紛紛，“不知道現(xiàn)在會里對于新老股轉(zhuǎn)讓到底是怎樣的態(tài)度，之前的1：1紅線還會不會遵守，我們也很困惑。”有擬上市公司人士坦稱。
“節(jié)前一個月時間實在過于緊急，奧賽康事件出現(xiàn)后監(jiān)管層在極短時間內(nèi)倉促對募投指標進行指導(dǎo)，使投行紛紛采用新老股轉(zhuǎn)讓1：1紅線的標準，這種情況下又發(fā)生更為極端的眾信旅游定價案例，所以為避免‘悲劇’重演，節(jié)前最后一段時間，面對綠盟科技的情況或只能模糊處理。”有業(yè)內(nèi)人士分析稱。
不過對比綠盟科技與奧賽康招股書發(fā)現(xiàn)，兩家公司大比例老股轉(zhuǎn)讓或存在本質(zhì)不同。
首先，綠盟科技41元的發(fā)行價，對應(yīng)的2012 年扣除非常性損益前后孰低的凈利潤攤薄后市盈率為37.96 倍，遠低于中證指數(shù)公司2014年1月15日發(fā)布的行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率54.08倍。奧賽康對應(yīng)的發(fā)行市盈率則高達67倍，遠高于行業(yè)49.01倍的平均市盈率。
更重要的是，發(fā)行價制定過程中，綠盟科技剔除部分為所有網(wǎng)下投資者擬申購總量實際高達92.00%，幾乎與史上“最低發(fā)行價”的眾信旅游剔除水平持平（眾信旅游剔除申報總量96.33%發(fā)行比例）。奧賽康則僅剔除12%申報總量的公司，致使發(fā)行價定在72.99元的相對高點。
最后，綠盟科技老股新股轉(zhuǎn)讓比例為1.20倍，相比1：1紅線僅為微量超標。奧賽康高達4360.35萬股的老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量，是其擬發(fā)行新股數(shù)量1186.25萬股的3.76倍。
對于募投項目窗口硬指導(dǎo)，證監(jiān)會有關(guān)人士亦表示稱，把新股發(fā)行數(shù)量與募投項目資金需求量直接強制掛鉤不盡合理，正在研究改進措施。
作為窗口指導(dǎo)的負面影響，不少前期為避免觸及新老股轉(zhuǎn)讓1：1紅線而低價發(fā)行的企業(yè)，上市后紛紛遭遇二級市場資金爆炒。其中，眾信旅游上市后7個交易日股價累計漲幅高達157.32%。此外同期剔除報價比例高達90%以上的揚杰科技和匯金股份，上市后的累計漲幅分別高達151.17%和111.14%。（編輯鄭世鳳卜堅）
