爭奪新三板擴(kuò)容蛋糕：PE觀望 VC異動
發(fā)布時間：2015年10月30日
信息來源：浙商創(chuàng)投信息部
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中國證券報 劉夏村 2013-12-30 09:24:35
盡管眼前擺放著同一塊“蛋糕”，但規(guī)模不同的基金態(tài)度大不相同。
12月14日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一決定對于完善國內(nèi)多層次資本市場結(jié)構(gòu)具有重要意義，也從搜尋投資對象、股票估值、退出渠道等方面利好VC/PE。中國證券報記者了解到，目前一些規(guī)模較小的基金已聞風(fēng)而動，甚至開始突擊入股，但大型PE則多持觀望態(tài)度。
新三板擴(kuò)容利好
在這份被解讀為“國務(wù)院新三板擴(kuò)容方案”的決定中，規(guī)定新三板在場所性質(zhì)和法律定位上與證券交易所相同，掛牌企業(yè)擴(kuò)展至全國而不再受高新園區(qū)、所有制、高新技術(shù)企業(yè)等條件限制，并提出轉(zhuǎn)板機(jī)制，掛牌企業(yè)可直接上市?！稕Q定》明確：“鼓勵證券公司、保險（放心保）公司、證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險投資基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者參與市場。”
12月21日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司市場發(fā)展部副總監(jiān)劉鵬在“2013清華PE金融資本年會”上表示，新三板新政的推出，能夠解決創(chuàng)投企 業(yè)在尋找投資標(biāo)的時面臨的股票估值和退出渠道問題，從而提高投資效率，縮短VC、PE的退出周期。“由于雙方缺乏參照物而經(jīng)常談不攏，現(xiàn)在新三板可以給企 業(yè)提供估值參考系。”劉鵬如是說。業(yè)內(nèi)人士亦認(rèn)為，轉(zhuǎn)板機(jī)制的明確以及交易的活躍，將使新三板成為重要的投資退出渠道。
目前在三板掛牌的企業(yè)已達(dá)350多家。據(jù)劉鵬預(yù)計，今年年底掛牌公司數(shù)量保守估計可達(dá)500至600家，明年年終時將會突破1000家。“這將增加一種PE/VC搜尋投資對象的途徑。”資深PE研究專家王燕輝如是說。但同時，他認(rèn)為，新三板擴(kuò)容之后，也將經(jīng)歷一個發(fā)展的過程，如果成交量一直很小，管理不規(guī)范，市場深度不夠，將會制約其利好作用的發(fā)揮。另外，目前還有諸如三板與中小板、主板之間的關(guān)系如何協(xié)調(diào)，轉(zhuǎn)板與不轉(zhuǎn)板之間如何設(shè)計等問題需要研究。
機(jī)構(gòu)態(tài)度各不同
面對諸多利好，一些投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始行動。
據(jù)媒體報道，德同資本西部投資管理有限公司與成都高新區(qū)共同出資設(shè)立的德同銀科基金，已經(jīng)完成了對二期資金人民幣5億元的募集任務(wù)，這些資金“投資擬上新三板公司將占較大比重”。
早在今年1月，申銀萬國投資公司聯(lián)合湖北高投、東湖創(chuàng)投引導(dǎo)基金及其他社會資本發(fā)起設(shè)立總規(guī)模為5億元的光谷新三板股權(quán)投資基金，成為國內(nèi)首只專門針對新三板掛牌及擬掛牌企業(yè)開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)的專業(yè)性基金。
日前，投中集團(tuán)在一份報告中稱：“面對新三板擴(kuò)容的機(jī)會，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)將其作為重要項目源平臺，目前突擊入股現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)，2014年隨著企業(yè)力量掛牌新三板，預(yù)計將再度集中出現(xiàn)掛牌前集中入股的"Pre掛牌"現(xiàn)象”。
一位業(yè)內(nèi)人士透露，目前一些注重早期投資的VC非常重視新三板擴(kuò)容帶來的機(jī)會，在《決定》出臺之前，北京的一些投資機(jī)構(gòu)就對三板進(jìn)行了跟蹤。
“《決定》公布后，規(guī)模小一點的基金，特別是VC很受鼓舞，但規(guī)模比較大的基金現(xiàn)在還是不太關(guān)注。”國內(nèi)某大型PE負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示。
“相比PE，新三板更有利于VC。”這位負(fù)責(zé)人解釋道，特別是對于一些大型PE基金來說，其投資標(biāo)的要求均是億元以上，所以目前并不太適合投資新三板的企業(yè)。
