并購(gòu)重組委首披詳細(xì)意見(jiàn) 證監(jiān)會(huì)審核透明化提速
發(fā)布時(shí)間：2015年10月30日
信息來(lái)源：浙商創(chuàng)投信息部
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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 谷楓 北京報(bào)道 2013-12-05 23:45:29
2013年12月4日晚，證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站發(fā)布并購(gòu)重組委2013年第42次會(huì)議審核結(jié)果公告，公告顯示山西美錦能源股份有限公司、湖北武昌魚股份有限公司并購(gòu)重組有條件通過(guò)。
這是證監(jiān)會(huì)首次披露詳細(xì)的審核意見(jiàn)，就所謂的“有條件”進(jìn)行公示。
美錦能源被要求補(bǔ)充披露東于煤業(yè)達(dá)產(chǎn)時(shí)間對(duì)礦業(yè)權(quán)價(jià)格估值的敏感性分析以及就焦煤價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析并披露對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響。
對(duì)武昌魚則提出了延長(zhǎng)業(yè)績(jī)承諾時(shí)限，取消配套募集資金中擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金等4條要求。
此前“有條件”通過(guò)的上市公司最終也有公布證監(jiān)會(huì)審核意見(jiàn)，而此次無(wú)論是投資者還是中介機(jī)構(gòu)都能第一時(shí)間看到。
此外，監(jiān)管部門近期對(duì)并購(gòu)重組的審核披露還出現(xiàn)在披露上會(huì)審核結(jié)果的同時(shí)，會(huì)同步公告被否原因。使得整個(gè)審核流程的信息披露更加及時(shí)透明。
有市場(chǎng)人士稱：“這是證監(jiān)會(huì)第一次公告有條件通過(guò)的審核條件，重組審核更加透明，我看下一步就是直播重組會(huì)發(fā)審會(huì)了。”
另一方面，包括天舟文化，江蘇宏寶近日被暫停重組審核的兩家公司，截至11月份重組事宜被否決及暫停審核的上市公司已達(dá)7家。
與此同時(shí)，重組并購(gòu)案有條件通過(guò)的上市公司數(shù)量也大幅提升。種種跡象表明監(jiān)管層對(duì)上市公司并購(gòu)重組的監(jiān)管力度正在加大。
一位上海投行人士分析道：“并購(gòu)重組方面，監(jiān)管部門推進(jìn)完善審核機(jī)制的腳步在加快。由于上市公司重組事項(xiàng)對(duì)股價(jià)影響巨大，投資者對(duì)于審核結(jié)果及相關(guān)原因也極為關(guān)注。第一時(shí)間獲得重組被否或者有條件通過(guò)的原因有助于投資者做出投資判斷。”
重組過(guò)會(huì)難度加大
巧合的是，有條件通過(guò)審核的兩家上市公司并購(gòu)重組標(biāo)的皆為礦產(chǎn)，證監(jiān)會(huì)審核條件也都針對(duì)礦產(chǎn)標(biāo)的一些細(xì)節(jié)提出了修改意見(jiàn)。
如要求美錦能源補(bǔ)充披露東于煤業(yè)達(dá)產(chǎn)時(shí)間對(duì)礦業(yè)權(quán)價(jià)格估值的敏感性分析和請(qǐng)就焦煤價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析并披露對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響。而針對(duì)武昌魚則是要求其補(bǔ)充規(guī)范現(xiàn)有6份鎳鉬混合礦石購(gòu)銷合同相關(guān)條款，使之具有被執(zhí)行力，并公開(kāi)披露該6份合同。也要求公司“鑒于選礦廠的達(dá)產(chǎn)時(shí)間，將標(biāo)的公司各股東業(yè)績(jī)承諾期限延長(zhǎng)至5年”。
“規(guī)范合同、延長(zhǎng)鎖定期和業(yè)績(jī)承諾、取消流動(dòng)資金補(bǔ)充，武昌魚這會(huì)過(guò)得不容易。”一位券商人士如是說(shuō)。
此前武昌魚公布的草案為華普投資通過(guò)本次交易獲得公司的股份36個(gè)月內(nèi)不可轉(zhuǎn)讓；安徽皖投、神寶華通、世欣鼎成、京通海獲得的公司股份12個(gè)月內(nèi)不可轉(zhuǎn)讓。但審核意見(jiàn)要求所有股東鎖定期均延長(zhǎng)至36個(gè)月。
鎖定期延長(zhǎng)至36個(gè)月，加大了股東資金時(shí)間成本，防止股東短期減持套現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，足見(jiàn)證監(jiān)會(huì)趨嚴(yán)的態(tài)度。
一位武昌魚人士透露：“證監(jiān)會(huì)對(duì)于上市公司并購(gòu)重組顯得更加審慎。”
證監(jiān)會(huì)上市部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“針對(duì)特殊行業(yè)特殊模式，審核過(guò)程中特別關(guān)注，提醒中介機(jī)構(gòu)對(duì)他特殊行業(yè)收入確認(rèn)做專項(xiàng)核查，比如手游收入確認(rèn)方式，特殊商業(yè)模式，確認(rèn)方式要做專項(xiàng)核查，存在的可能風(fēng)險(xiǎn)要做充分披露。讓中介機(jī)構(gòu)履行更好的職責(zé)，釋放更多風(fēng)險(xiǎn)。”
補(bǔ)充流動(dòng)資金“關(guān)閘”
在武昌魚的審核意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)還要求公司重組方案中取消配套募集資金中擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金部分。
根據(jù)武昌魚此前披露的重組方案，其計(jì)劃向不超過(guò)10名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)5億元，其中3.9億元計(jì)劃用于黔錦礦業(yè)鎳鉬精礦冶煉廠建設(shè)的固定資產(chǎn)投資，1.1億元計(jì)劃用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。 2013年7月初，證監(jiān)會(huì)明確上市公司并購(gòu)重組配套融資如存在并購(gòu)重組方案構(gòu)成借殼上市或資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于同行業(yè)平均水平等四種情形，不得以補(bǔ)充流動(dòng)資金的理由募集配套資金。
武昌魚被并購(gòu)重組委要求取消補(bǔ)充流動(dòng)資金無(wú)疑再次證實(shí)了證監(jiān)會(huì)在配套融資補(bǔ)充流動(dòng)資金方面確實(shí)關(guān)緊了閥門。
一位北京投行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的記者分析道：“此前用作補(bǔ)充流動(dòng)資金是進(jìn)行配套融資最簡(jiǎn)潔的理由，無(wú)需為該部分資金再籌劃具體的用途，上市公司在資金的使用上也更加便利。由于此前政策上沒(méi)有明確的限制，也就導(dǎo)致了‘補(bǔ)充流動(dòng)資金’的濫用。而目前監(jiān)管層現(xiàn)在也注意到了這一塊，并且希望充分地分析、披露配套募集資金的必要性、具體用途、使用計(jì)劃進(jìn)度和預(yù)期收益進(jìn)行，提高并購(gòu)重組的整合績(jī)效。”（編輯陳昊旻）
