并購重組拓寬PE退出通道 IPO終審企業(yè)轉道并購
發(fā)布時間：2015年10月30日
信息來源：浙商創(chuàng)投信息部
分享到：
2013年10月09日 03:17 證券日報
據WIND數(shù)據，今年以來PE/VC退出案例共100起，其中通過并購重組方式退出52起，占比50%以上
本報見習記者 孫 曼
自國內IPO財務專項核查以來，IPO已經實質暫停，在此之后，無論是上市公司的并購重組還是非上市公司的并購重組均呈現(xiàn)了井噴態(tài)勢。數(shù)據顯示，今年上半年并購重組已成為PE和創(chuàng)投機構主要的退出方式。不少IPO終審企業(yè)也轉道并購重組，通過借殼上市、被并購等方式，實現(xiàn)上市融資、PE退出以及券商解套的目的。
并購重組成PE退出主通道
IPO暫停，PE栽跟頭。自IPO核查信號燈亮起，撤單企業(yè)不在少數(shù)。9月初，繼水星家紡撤材料后，蘇州金禾新材料股份有限公司和北京迪信通商貿股份有限公司也相繼撤單。至此，IPO終止審核企業(yè)增加至274家。目前有633筆VC/PE資金投入到IPO排隊企業(yè)中。深創(chuàng)投、IDG資本、紅杉中國、優(yōu)勢資本最多，分別為47筆、14筆、14筆、11筆。IPO退出通道被堵，PE紛紛另尋他路退出，并購重組成PE首選退出方式。
據WIND資訊統(tǒng)計數(shù)據顯示，今年以來(截至9月25日)，PE/VC退出的案例共100起，其中通過并購重組方式退出的為52起，股權轉讓方式的為19起，清算的為29起，而通過IPO方式的則為0起，并購重組推出的方式占了50%以上。
IPO終審企業(yè)轉道并購
長城影視、神州信息、邦和藥業(yè)、滄海重工、海瀾之家、車網互聯(lián)、中技樁業(yè)、吉安集團、濱海水業(yè)、景峰制藥、寶鷹股份等IPO終審企業(yè)相繼從IPO跑道上“變道”轉向了借殼重組。
長城影視借殼江蘇宏寶則為一例。長城影視選擇了一個比較穩(wěn)妥的方法，既在IPO排隊等待，又尋求借殼上市，在與江蘇宏寶談妥后，長城影視才撤下了IPO上市申請。5月11日，江蘇宏寶停牌，啟動重組談判，5月31日，長城影視終止了IPO申請。8月江蘇宏寶公布與長城影視的資產重組方案，擬置出資產和置入資產估值分別為3.96億元和22.91億元，雙方將對等值部分進行置換，差額部分將由江蘇宏寶以5.55元/股的價格向長城影視全體股東發(fā)行股份購買，擬合計發(fā)行3.41億股。
據江蘇宏寶重組草案顯示，長城影視背后潛伏了許多強勢創(chuàng)投機構。如賽伯樂晨星投資2991.42萬元、山創(chuàng)投資1000萬元、惠風投資997.14萬元、藍山投資997.14萬元、橫店控股投資500萬元、士蘭創(chuàng)投投資500萬元、菲林投資715.15萬元、龍馬科技投資19.75萬元。
神州信息借殼ST太光又為一例。6月，神州信息終止上市計劃。8月2日，ST太光發(fā)布重組方案公告，ST太光以向神州信息全部股東發(fā)行股份方式吸收合并神州信息，包括全部資產、負債以及相關業(yè)務。
邦和藥業(yè)被上海萊士收購又為一例。今年5月30日，邦和藥業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO終止審核。7月2日，上海萊士發(fā)布公告，擬以18億元的價格并購邦和藥業(yè)。其中，向控股股東科瑞天誠、新疆華建、傅建平和肖湘陽非公開發(fā)行股份，購買其持有的邦和藥業(yè)100%股權。
滄海重工終止IPO審核后，被青島恒順電氣并購也為一例。青島恒順電氣發(fā)布的公告顯示，擬以定向增發(fā)及支付現(xiàn)金的方式，購買滄海重工100%股權，并募集配套資金。恒順電氣擬以7.03元/股的價格，向11名原股東發(fā)行不超過6548.36萬股，購買滄海重工99%的股權，子公司青島恒順節(jié)能科技有限公司向滄海重工股東趙德清支付現(xiàn)金，購買滄海重工1%的股權。同時，恒順電氣還將向不超過10名特定投資者，以不低于6.33元/股的價格定向增發(fā)不超過2448.66萬股以募集配套資金。
分道制使并購重組迎利好
歷經三年的技術準備和方案論證，上市公司并購重組分道制審核終于走上前臺，這體現(xiàn)出監(jiān)管層對企業(yè)并購重組的支持。對于那些在IPO閘門前苦候的中小企業(yè)、PE機構、券商投行來說，此舉無疑“開了一扇希望之窗”，分道制在簡化審批、提高效率的基礎上必然會加速相關上市公司兼并重組的步伐，這也給PE/VC的退出提供了更有利的機會。當下A股市場重組并購熱潮不僅給上市公司帶來了“脫胎換骨”的機會，同時也解救了券商。
并購重組儼然已取代IPO成為PE退出的主流方式，分道審核制將促使原本就熱的并購重組市場再掀熱潮。盡管證監(jiān)會相關負責人日前表示，分道審核制與IPO重啟無關，但業(yè)內人士認為，這一制度的實施，將加快PE機構從傳統(tǒng)的IPO業(yè)務轉向布局并購基金，加快企業(yè)并購重組步伐。幾乎沒有懸念的是，在下一個IPO高峰期到來之前，無論是并購項目的數(shù)量還是金額都會保持高位的增長，在未來半年甚至一年IPO推出并不樂觀的情況下，并購重組仍會在未來的退出市場中占據主渠道。
