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證監(jiān)會(huì)首提IPO長(zhǎng)期停頓不利發(fā)展 發(fā)行辦法須“動(dòng)大手術(shù)” IPO重啟預(yù)期降溫

    “證監(jiān)會(huì)對(duì)恢復(fù)新股發(fā)行是積極、審慎的。新股發(fā)行長(zhǎng)期停頓，不利于企業(yè)正常的股權(quán)融資活動(dòng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用，也給市場(chǎng)運(yùn)行增加了不確定性，不利于股市長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。”

    9月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)表對(duì)于第四輪新股發(fā)行體制改革的最新表態(tài)，而這距6月7日發(fā)布的《證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)“意見(jiàn)征求稿”），已過(guò)去近四個(gè)月。

    這也是2009年以來(lái)的四輪IPO改革中歷時(shí)最長(zhǎng)的一次，前三輪新股改革征求意見(jiàn)到正式出爐的時(shí)間均未超過(guò)30日。

    正是由于這樣漫長(zhǎng)的等待，監(jiān)管層的最新表態(tài)尤為值得關(guān)注。

    此前，證監(jiān)會(huì)多次表態(tài)指出，“截至6月21日，意見(jiàn)稿向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)工作已經(jīng)結(jié)束。我會(huì)有關(guān)部門(mén)正在對(duì)各界提出的意見(jiàn)和建議進(jìn)行認(rèn)真梳理和研究，積極吸收相關(guān)合理化建議，《意見(jiàn)稿》經(jīng)修訂完善后將適時(shí)正式發(fā)布實(shí)施。”

    與此前多次的表態(tài)不同的是，監(jiān)管層首次正面提及IPO暫停與市場(chǎng)發(fā)展之間的關(guān)系，并明確長(zhǎng)久的停頓不利于市場(chǎng)發(fā)展。

    當(dāng)日，監(jiān)管層坦承，“必須對(duì)過(guò)去IPO的辦法進(jìn)行較大的改革，最大限度地保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。因此，重啟IPO必須與體制機(jī)制改革相結(jié)合，重在改革，重在理順新股發(fā)行體制中政府和市場(chǎng)的關(guān)系，促進(jìn)市場(chǎng)參與各方歸位盡責(zé)。”

    這意味著，未來(lái)發(fā)布的新股改革意見(jiàn)，或?qū)?lái)更大力度改革。這從意見(jiàn)的研究修訂過(guò)程也可看出來(lái)，除6月21日公開(kāi)征求結(jié)束時(shí)收到的近2500份意見(jiàn)外，證監(jiān)會(huì)還在近期召開(kāi)了專(zhuān)家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士的座談會(huì)，進(jìn)一步聽(tīng)取意見(jiàn)。

    有券商人士對(duì)本報(bào)記者指出，從監(jiān)管層的最新表態(tài)看，加上正式意見(jiàn)稿需經(jīng)歷的審批流程，市場(chǎng)預(yù)期的十一前后發(fā)布正式意見(jiàn)稿可能性已較小。

    事實(shí)上，IPO重啟時(shí)點(diǎn)可能更晚，因?yàn)槌璧却揭庖?jiàn)出臺(tái)外，IPO重啟還需與新股改革意見(jiàn)一同推出配套改革。

    “我會(huì)正在積極制定和準(zhǔn)備改革的配套文件與技術(shù)措施。新股發(fā)行要在改革意見(jiàn)正式公布實(shí)施后才能啟動(dòng)，所有發(fā)行人都必須在符合新的改革意見(jiàn)要求前提下才可發(fā)行新股。”9月27日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示。

    這些配套文件與技術(shù)改革包括修訂《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，制定進(jìn)一步提前招股說(shuō)明書(shū)時(shí)點(diǎn)的有關(guān)規(guī)則，出臺(tái)保薦機(jī)構(gòu)公開(kāi)披露輔導(dǎo)工作報(bào)告相關(guān)規(guī)定，證券業(yè)協(xié)會(huì)也將制定自律規(guī)則，規(guī)范路演推介、承銷(xiāo)商自主配售等行為。

    但對(duì)于身處IPO生態(tài)圈中人來(lái)說(shuō)，這種不確定性帶來(lái)的影響已經(jīng)展開(kāi)。

    部分準(zhǔn)保代已逃離IPO。一位南方中小投行的項(xiàng)目協(xié)辦人對(duì)記者指出，其在新股改革意見(jiàn)發(fā)布前申報(bào)了一個(gè)項(xiàng)目，原預(yù)期IPO能很快重啟。但經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的不確定性與IPO長(zhǎng)期停滯之后，他最終于下半年決定轉(zhuǎn)投另一家投行的并購(gòu)重組項(xiàng)目組。

    “由于IPO長(zhǎng)期停滯，我們已一年多沒(méi)有提成，現(xiàn)在拿著基本工資。”上述項(xiàng)目協(xié)辦人指出，“現(xiàn)在政策的不確定性太大，而且即使重啟，前期還堆積了大量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目，以后的光景也會(huì)不如從前。”

    逃離的還有排隊(duì)的企業(yè)。據(jù)記者了解，最近，一家北京科技型擬IPO公司已放棄IPO，尋求被上市公司并購(gòu)的路徑。

    但仍有部分人還在焦急等待。一位南方券商人士告訴記者，其所在投行由于前期IPO項(xiàng)目受到處罰，目前處罰決定書(shū)仍未下發(fā)，因IPO重啟預(yù)期甚濃，內(nèi)部正翹首等待處罰結(jié)果。