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來源：上海證券報
□這是PMI自去年11月以來首度跌破榮枯線，創(chuàng)9個月新低
□年內(nèi)降息降準(zhǔn)概率進一步增加
中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為49.2%。這是PMI指數(shù)自去年11月以來首度跌破50%，創(chuàng)9個月新低。這一數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行壓力仍較大。不過，從各分項指標(biāo)來看，未來制造業(yè)總體生產(chǎn)水平將平穩(wěn)恢復(fù)，經(jīng)濟增速回調(diào)態(tài)勢有望結(jié)束。
由于當(dāng)前經(jīng)濟仍在探底過程中，分析人士認為，貨幣政策仍會維持適度寬松態(tài)勢，年內(nèi)降息降準(zhǔn)的概率進一步增加。
經(jīng)濟回調(diào)已近尾聲
數(shù)據(jù)顯示，8月份PMI比7月下降0.9個百分點，跌破50%的榮枯分水嶺，并創(chuàng)下九個月新低。
從11個分項指數(shù)來看，只有生產(chǎn)指數(shù)略高于50%，其余指數(shù)或位于50%或在50%以下。其中，原材料庫存指數(shù)降勢較為明顯，降幅超過3個百分點；新出口訂單指數(shù)為46.6%，同上月持平。
“8月份PMI指數(shù)繼續(xù)下降而且降幅加大，絕對水平降到50%以下，反映制造業(yè)處于收縮狀態(tài)。”國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究員張立群表示，企業(yè)持有的訂單水平趨穩(wěn)，對價格上漲的預(yù)期開始醞釀，壓縮庫存、控制開工率的活動接近尾聲。
事實上，除了PMI這一先行指標(biāo)外，7、8月份一系列經(jīng)濟指標(biāo)表現(xiàn)不佳，工業(yè)生產(chǎn)增速仍是個位數(shù)；7月出口增速回落至1%，而8月份則可能出現(xiàn)負增長。在第二季度經(jīng)濟增速已創(chuàng)三年來新低的7.6%的情況下，多項重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲弱讓市場不得不憂心經(jīng)濟繼續(xù)下行風(fēng)險。
不過，多位專家表示，盡管經(jīng)濟仍在繼續(xù)下行，但已經(jīng)逐步筑底。
張立群指出，從市場需求看，“穩(wěn)增長”政策效果不斷顯現(xiàn)。6月份以來國內(nèi)投資、消費增速趨穩(wěn)；7月份出口增速大幅下降；但從8月份PMI出口訂單指數(shù)變化看，未來出口增速可能會有所恢復(fù)。市場需求支持的企業(yè)訂單增長將呈現(xiàn)走穩(wěn)態(tài)勢。受其影響，企業(yè)長達半年多的去庫存活動預(yù)計將結(jié)束，制造業(yè)總體生產(chǎn)水平預(yù)計將平穩(wěn)恢復(fù)，經(jīng)濟增速回調(diào)態(tài)勢有望結(jié)束。
“預(yù)計工業(yè)增長率在今年三四季度走穩(wěn)或者略升的概率非常大。因此，今年全年經(jīng)濟增長率有望保持在7.5%-8%之間。”張立群說。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長楊瑞龍表示，經(jīng)濟增長“降中趨緩”，目前一些指標(biāo)顯示經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，預(yù)計第四季度將會反彈，全年保持8%的增速問題不大。
降息、降準(zhǔn)概率增大
針對未來宏觀調(diào)控政策走向，國泰君安高級經(jīng)濟學(xué)家林采宜對記者說，“8月PMI繼續(xù)下行進一步確認了中國實體經(jīng)濟仍然在探底過程中，疲軟態(tài)勢將促使政府進一步放松貨幣政策，降準(zhǔn)、降息概率增加。同時，政策財政投資力度增大也在預(yù)期之中。”
值得注意的是，盡管對降準(zhǔn)預(yù)期持續(xù)升溫，但央行卻遲遲未有動作。對此，交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，“出于對物價反彈的擔(dān)憂，政府層面近階段對于降息及降低存款準(zhǔn)備金率等貨幣放松措施都比較謹慎，寧愿采取逆回購等手段來增加市場流動性。”
從PMI分項指數(shù)來看，8月份，購進價格指數(shù)上升明顯，升幅為5.1個百分點。這意味著價格上漲的預(yù)期強烈，業(yè)內(nèi)人士指出，盡管年底前CPI不會出現(xiàn)明顯反彈，但明年物價有望進入新一輪上漲周期。
不過，連平強調(diào)，未來若是經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，央行可能不得不采取降息降準(zhǔn)措施。廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟研究中心副主任龔敏也認為，未來貨幣政策仍會以穩(wěn)健為主，預(yù)計第四季度將會降息一次。
